вывод По мере удаления выручки от порогового ее значения сила воз- действия операционного рычага ослабевает, а запас финансовой прочности увеличивается. Это связано с относительным умень- шением постоянных издержек в релевантном диапазоне. Пример 3 Определить структуру затрат предприятия малого бизнеса, если наибольшая из сумм расходов пришлась на январь 1995 г.
и со- ставила 18 тыс. руб., самая низкая — на март (15 тыс. руб.); мак- симальная сумма дохода, соответственно, была равна 25 тыс. руб., минимальная — 20 тыс. руб. Решение Разность между максимальной и минимальной суммой расхо- дов составляет (18 тыс. руб. — 15 тыс. руб.) = 3 тыс. руб.
Раз- ность между максимальной и минимальной суммой доходов — (25 тыс. руб. — 20 тыс. руб.) = 5 тыс.
руб. Это означает, что доля переменных издержек в суммарных до- ходах равна (3 тыс. руб. : 5 тыс. руб.) = 0,6, а доля постоянных издержек — соответственно, 0,4. Таким образом, соотношение переменных и постоянных издержек предприятия составляет (0,6 : 0,4) = 1,5.
Пример 4 По нижеприведенным исходным данным определить: 1. Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприя- тию, если выручка от реализации сократится на 25%? 2. Процент снижения выручки, при котором предприятие пол- ностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности. 3. На сколько процентов необходимо снизить постоянные из- держки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем значении силы воздействия операционного рычага (3), предпри- ятие сохранило 75% ожидаемой прибыли. 4. Уровень эффекта финансового рычага. Условная ставка на- логообложения прибыли — 1/3. Выручка от реализации Переменные издержки 1500 тыс.
руб. 1050 тыс. руб. Валовая маржа Постоянные издержки Прибыль 450 тыс. руб.
300 тыс. руб.
150 тыс. руб. Собственные средства [Долгосрочные кредиты 600 тыс. руб.
150 тыс.
руб. 1 222 Краткосрочные кредиты Средняя расчетная ставка процента (средневзве- шенная стоимость заемных средств) 60 тыс. руб. 40% Решение Поскольку сила воздействия операционного рычага равна (450 тыс. руб. : 150 тыс. руб.) = 3, то при уменьшении выручки на 25% при- быль сократится на (25% х 3) = 75%.
Это значит, что удастся сохра- нить лишь четверть ожидаемой прибыли. 2. Если сила воздействия операционного рычага равна трем, то при сокращении выручки на (100% : 3) = 33% предприятие имеет нулевую прибыль. Если же, к примеру, сила воздействия опера- ционного рычага равна двум, то недопустимо снижение выручки наполовину (100% : 2 = 50%). Чем больше сила воздействия операционного ры- чага, тем меньшее снижение выручки рассматрива- ется как недопустимое! Так, при силе воздействия опера- ционного рычага, равной 20, недопустимо даже пятипро- центное снижение выручки.
3. Чтобы сохранить 75% прибыли при сокращении выручки на 25%, нужно в расчетах исходить из формулы силы воздействия операционного рычага, решенной относительно постоянных из- держек: или 1 + Постоянные издержки : Прибыль.
Отсюда Следовательно, чтобы сохранить суммы прибыли 150,0 тыс. руб. х 75% = 112,5 тыс. руб., надо, чтобы постоянные издержки не превысили величину (3 — 1) х 112,5 тыс. руб. = 225 тыс. руб., что на 25% меньше исходной суммы постоянных издержек (300 тыс. руб.). Чтобы полностью компенсировать 25-процентное падение выручки и сохранить прежний ее уровень в 150 тыс. руб., постоянные издержки должны быть снижены 223 до 187,5 тыс. руб.
Сила воздействия операционного рычага уменьшится до 2,25. 4. Уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле: где ЭР — экономическая рентабельность активов, СРСП — средняя расчетная ставка процента (финансовые издержки на 1 руб. заемных средств, %), ЗС — заемные процентонесущие средства (банковские кредиты, ссуды), CC — собственные средства. Для определения экономической рентабельности активов: 1.
Суммируем прибыль (150 тыс. руб.) и процент за кредит (40% от 210 тыс.
руб. составляет 84 тыс. руб.), итого 234 тыс. руб. Это нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), представляю- щий собой экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, или, как уже было отмечено ранее, прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль. 2. Делим НРЭИ на объем баланса: ЭР = 234 тыс.
руб. : (600 + 150 + 60) тыс.
руб. х 100 = 28,9%. Следовательно, = 2/3 х (-11,1%) х 0,35 = -2,6%. Дифференциал финансового рычага Д = (ЭР — — СРСП) — отрицательный. Предприятие генериру- ет повышенный финансовый риск. Более того, бремя фи- нансовых издержек по кредитам утяжеляет постоянные из- держки предприятия и увеличивает силу воздействия опе- рационного рычага. Это означает, что предприятие подвер- гается также повышенному предпринимательскому риску. Пример 5 Предприятие «Анна» производит 100 000 шт.
изделий типа А. Цена реализации — 2570 руб.; средние переменные издержки — 1800 руб./шт.; постоянные издержки — 38,5 млн. руб. (в ценах 1997 года). Провести анализ чувствительности прибыли предприятия к 10%- ным изменениям основных элементов операционного рычага: 224 1. Цена изменяется на 10%. Как изменяется прибыль? На сколько единиц продукции можно сократить объем реализации без потери прибыли?
2. Оценить влияние 10-процентного изменения переменных расходов на прибыль.
3. Оценить влияние 10-процентного изменения постоянных расходов на прибыль.
4. Оценить влияние 10-процентного увеличения объема реали- зации. Анализ чувствительности показывает степень влияния основных элементов стоимости (постоян- ных и переменных затрат, цены) на прибыль. В основе анализа чувствительности лежат два условия: 1. Изменения элементов стоимости должны быть про- порциональными, т. е.
все они должны изменяться на один и тот же процент. 2.
Эти изменения должны быть параллельными, а не по- следовательными. Например, проанализировав измене- ние цены на 10%, необходимо вернуться в исходное (пер- воначальное) положение и провести анализ 10-процентно- го изменения переменных затрат и т.
д. Условие парал- лельности обеспечивает построение рейтинга степени влияния элементов стоимости на прибыль. При решении советуем воспользоваться нижеприведенными формулами вычисления объема реализации (KQ), обеспечиваю- щего постоянный результат, при изменении одного из элементов операционного рычага. • Если изменяется цена реализации: • Если изменяются постоянные издержки: • Если изменяются переменные издержки: 225 Решение 1. Для выполнения задания необходимо прежде всего опреде- лить по исходным данным роль различных элементов операцион- ного рычага в формировании финансовых результатов предпри- ятия «Анна» для исходного положения: Цена — 2570 руб./шт. Средние переменные издержки — 1800 руб./шт.
Выручка от реализации — 257 млн. руб. (100%). Переменные издержки — 180 млн. руб. (70%). Валовая маржа — 77 млн.
руб.
(30%).
Постоянные издержки — 38,5 млн. руб. (15%). Прибыль — 38,5 млн. руб. (15%). Предположим, что цена возрастает на 10%. Новая цена — 2827 руб./шт. Новая выручка — 282,7 млн. руб. (100%). Переменные издержки — 180 млн. руб. (63,7%). Валовая маржа — 102,7 млн.
руб. (36,3% или 0,363). Постоянные расходы — 38,5 млн. руб. (13,6%). Прибыль — 64,2 млн. руб.
(22,7%).
Определим, при каком объеме реализации можно получить прежний результат (38,5 млн. руб. прибыли): Показатель Объем — 100 000 шт; цена — 2827 руб./шт. Объем, обеспечиваю- щий неизменный ре- зультат — 75 000 шт.; цена — 2570 руб./шт. | млн. руб. % млн. руб. % I Выручка от реализации 282,7 100 212,0 100 Переменные издержки 180,0 63,7 135,0 63,6 Валовая маржа 102,7 36,3 77,0 36,4 Постоянные издержки 38,5 13,6 38,5 18,2 | Прибыль 64,2 22,7 38,5 18,2 I 226 Таким образом, повышение цены на 10% компенсирует сокра- щение объема реализации на 25% или увеличивает прибыль на 67%. Аналогичные расчеты показывают, что снижение цены на 10% приводит к сокращению прибыли на 67% или предполагает уве- личение объема реализации на 50% для компенсации потерянно- го дохода. 2. Проанализируем влияние изменения переменных издержек на прибыль фирмы. Благодаря повышению производительности труда и более выгодным закупкам сырья и материалов предприя- тию «Анна» удалось снизить переменные издержки на 10%. Опре- делим величину сокращения объема реализации, который ком- пенсирует данное снижение переменных издержек (без потери прибыли). Выручка от реализации — 257 млн. руб.
(100%). Новые переменные расходы — 162 млн. руб. (63%). Валовая маржа — 95 млн.
руб. (37%). Постоянные расходы — 38,5 млн. руб.
(15%). Прибыль — 56,5 (22%). Определим новый объем реализации: : 2570 = 81 000 шт. Показатель Объем — 100 000 шт. Объем, обеспечива- ющий неизменный ре- зультат — 81 000 шт.
I млн. руб. % млн. руб. % I Выручка от реализации Переменные издержки